OTC领域回暖了吗？
8月27日，OTC龙头葵花药业（002737）发布2025年半年报，给出了一个答案。今年上半年，公司实现归母净利润8130.99万元，扣非净利润4818.55万元，虽然较上年同期均出现显著下滑，但可以看到，公司二季度的营收环比企稳、渠道库存趋于良性。
2024年，申万中药Ⅲ行业72家企业中，46家净利润下滑、49家营收下降，葵花药业也未能幸免。今年上半年，行业调整期带来的阴霾还在持续，据国家统计局发布的数据显示，2025年1-6月份规模以上工业企业医药制造业实现营业收入12275.2亿元，同比下降1.2%；实现利润总额1766.9亿元，同比下降2.8%。
不过，即便业绩承压，公司仍主动选择改革，通过深化“一老一小一妇”核心领域布局、推进渠道扁平化改革、布局多增长曲线，为OTC行业复苏后的业绩反弹积蓄势能。目前，这家深耕OTC领域20余年的头部企业，正静待行业回暖与战略落地的“花开”时刻。
二季度营收稳步回升
从公告信息看，葵花药业上半年业绩承压，很大程度上源于渠道库存的主动消化。
受前期医药市场非理性波动影响，葵花药业产业链下游的医药商业端备货、终端用户囤货现象较为普遍，导致行业整体库存处于高位。今年上半年，为实现长期健康发展，公司并未追求短期营收规模，而是选择主动梳理下游渠道，通过控制发货总量、优化库存结构等方式，逐步降低渠道各环节的库存压力。
在短期，这一举措直接影响了葵花药业上半年的营收和净利润表现，但从长远看，却为公司后续的业绩反弹扫清了障碍。公告显示，经过去年下半年到今年上半年近一年的渠道梳理，公司产品群渠道库存逐步趋于良性，“去库存”的“短痛”正接近尾声。
此外，毛利率的阶段性下降也牵动着公司业绩。今年上半年，公司库存原材料成本处于高位，同时受发货量控制影响，生产规模有所下降，导致固定成本分摊增加，最终推动营业成本上升，对产品销售毛利率产生了较大压力。
不过，原材料成本高位运行属于行业共性问题，并非葵花药业个例。未来，随着渠道库存回归良性、营收逐步回升，生产规模有望随之恢复，固定成本分摊压力将得到缓解，毛利率也具备修复空间。
实际上，在主动梳理渠道、“去库存”的过程中，葵花药业的经营已显现明确的改善信号——相较于2025年一季度，公司二季度营业收入表现已企稳，渠道库存趋于良性。
一方面，这意味着公司渠道库存消化已取得阶段性成果，下游渠道的补货需求开始逐步释放；另一方面，也验证了公司产品的市场需求并未萎缩，一旦渠道库存恢复至合理水平，营收增长的动能将进一步释放。
构建增长新引擎
品种资源是医药企业核心资源。作为成立20年的老牌药企，葵花药业敢于大刀阔斧地改革，离不开品类全面、品种丰富的产品支撑，也离不开“一老一小一妇”(即聚焦老年人用药、儿童用药及女性用药市场)核心领域布局的逐步深化。
其中“一老、一小”在今年已推出重磅新品。比如，布洛芬混悬液是儿童解热镇痛领域的常用药物，公司通过优化剂型、提升口感等技术升级，进一步增强了产品的市场竞争力；在成人用药领域，公司推出了聚乙二醇3350等新品，成功卡位老年人便秘等常见病症的增量市场，填补了公司在老年慢病用药领域的部分空白。
更关键的是，这些新品并非孤立存在，而是与公司已有的黄金大单品形成了“集群协同”效应：小葵花牌小儿氨酚黄那敏颗粒、小儿化痰止咳颗粒等经典单品，与新款布洛芬混悬液形成儿童感冒、发热、止咳的“全场景覆盖”；聚乙二醇3350与公司此前布局的心脑血管、消化类老年用药形成互补，共同构建起产品集群的竞争护城河。这种“新品破局+老品焕新”的组合拳，既巩固了公司在细分市场的存量优势，又打开了增量市场的增长空间。
除了深化核心战略，葵花药业也在积极拓展新赛道，通过布局大健康、优化渠道结构、延伸产业链等方式，打造多元化的增长曲线，降低对单一OTC药品业务的依赖。在大健康领域，公司的布局已取得实质性进展。2025年上半年，葵花牌益生菌粉、小葵花牌益生菌粉的注册申请已正式获得受理，这意味着公司将正式切入益生菌这一高增长赛道。
在渠道与产业链优化方面，公司加大电商投入，借直播、社群营销拓份额，降低对传统线下渠道的依赖；成立葵花大健康科技(吉安)公司，聚焦数字化健康服务，探索“药品+服务”模式；设立哈尔滨医药子公司，开展医药流通及增值服务，优化业务结构。
此外，公司“双管齐下”，通过顶层设计升级支撑战略落地：一是大力推行数字化改革，打造数字化药企，不断提升经营质量；二是持续引入优秀管理人才，不断提升管理水平。
政策红利有望加速业绩修复
除了修炼内功，2025年多项医药政策落地，也为葵花药业的业绩修复提供了外部支撑。
一方面，育儿补贴政策直接提振儿童用药需求。今年以来，多地出台育儿、教育补贴以降低养育成本，而儿童用药是家庭医药支出的核心板块，政策落地将显著提升家庭在儿童健康领域的支付能力，进一步释放儿童用药刚性需求。作为儿童用药龙头，葵花药业“小葵花”系列覆盖感冒、退热、止咳等核心场景，有望直接承接政策红利，推动相关产品市场份额扩容。
另一方面，药品全链条监管也将强化头部企业的竞争优势。近年来，国家持续收紧药品、耗材从原材料采购到终端销售的全环节监管，为头部企业创造了机会。以葵花药业为例的头部药企，具备更加完善的质量控制体系与规范生产流程，能更好适配监管要求，公司在“一老一小一妇”细分市场的龙头地位将进一步巩固。
与此同时，OTC行业复苏周期也已现端倪，随着居民健康意识提升与老龄化程度加深，老年人、儿童用药等刚性需求市场持续扩容，为OTC行业提供长期增长动能。葵花药业深耕OTC领域20余年，前期布局的“一老一小一妇”领域与多增长赛道，将在行业复苏期充分释放潜力。
总的来说，公司通过深化“一老一小一妇”领域布局、拓展多赛道、推进数字化改革，已筑牢增长基础。目前，公司二季度营收企稳、渠道库存趋稳等内部积极信号已经显现，叠加育儿补贴、药品监管、行业复苏等外部红利，葵花药业的短期“蛰伏”，或将为后续增长蓄力。未来，随着行业回暖与战略落地，这家OTC龙头有望加速业绩修复，其长期价值逻辑值得关注。
文/李杰
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